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重估协鑫新能源(00451)的转型价值:百亿正式布局氢能 产能为2020年中国产
发布时间:2021-12-07 07:28:10 来源:火博网 作者:火博游戏

  (00451)的氢气生产规模超过110万吨,那么应该给予他多少的估值?这是7月29日的一场大会过后,市场正在思考的一个重要命题。

  7月29日,在一场名为“氢能产业发展论坛暨协鑫氢能战略发布会”上,正式对外发布了上市公司氢能战略。

  该战略由蓝氢和绿氢两部分构成。其中,蓝氢首期目标是建成年产230万吨合成氨,逐步扩能至每年400万吨生产规模,可供应国内70万吨蓝氢;绿氢目标是计划到2025年建设100座综合能源站,达到40万吨年产能。

  作为该战略的重要组成环节,分别与中建投资本管理(天津)有限公司和建银国际资产管理有限公司订立战略合作协议,合作设立规模约100亿元人民币的氢能产业投资基金和规模不多于8亿美元的新能源产业投资基金。两则合加,规模近150亿元。

  一位行业人士则对智通财经APP透露,目前仍有一家大型机构在与协鑫新能源商榷再成立一氢能源基金,规模亦在百亿之巨。

  这是继今年继隆基股份和阳光电源等光伏企业宣布进军氢能后,又一家重量级光伏企业宣布进军氢能,但其重量级丝毫不弱于此前市值为4650亿元的。

  据权威机构预测,以氢能为代表的清洁能源将在未来能源终端市场里占有超过55%,不过,相比风电、光伏等可再生能源,氢能行业正处于起步阶段。作为世界第一制氢大国,2020年中国氢能产量和消费量均已突破2500万吨;预计到2030年,中国氢能需求将超过2.5亿吨。

  如果依此计算,协鑫新能源未来数年的产能规模,将达到2020年中国氢产量的1/19,成为国内举足轻重的氢能企业之一。

  这就是协鑫新能源面临的估值之问:如果他能够成功,那么就像其母公司保利协鑫能源颗粒硅的商业化一样,目前的77.97亿港元的市值就是极为低估的;倘是转型失败,那么目前的市值或许难以匹配其现实的财务及产业实情。

  协鑫集团进军氢能的消息已有数月之久,但谁也没有想到最终会落子到协鑫新能源的身上,而且给予如此巨大的力度支持。

  在7月29日的会议上,不仅仅协鑫集团高管集体出面力挺,甚至众多国内外政要、企业高管均有与会,譬如:中国能源研究会副理事长吴吟、埃塞俄比亚驻华大使德瓦诺、中国工程院院士杜祥琬、国际氢能协会主席毛宗强、德龙控股技术总监岳勇、西南化工研究设计院总经理陈健等。

  协鑫集团进军氢能的历史可追溯到2018年,彼时开始进入初步可研阶段;5月31日,协鑫集团进行了内部战略重组,朱共山宣布协鑫天然气集团正式成立;2021年6月的SNEC大会上,协鑫集团与西门子中国、东芝中国、中船派瑞氢能科技、国家电投北京绿氢科技公司正式牵手,其氢能布局开始走向台前。

  至7月29日的大会上,两个近150亿元基金的浮出水面,与全球500强法国液化空气集团、西南化工设计院、天辰工程、贵州燃气等11家企业签署战略合作协议,并将其业务全部放于协鑫新能源身上,由此其氢能战略始尘埃落定。

  “灰氢”指化石能源制氢,主要是工业副产氢、无碳捕集、利用和封存;“蓝氢”指化石能源制氢,主要是大规模煤/天然气制氢,配套二氧化碳捕集和封存(CCS);“绿氢”指可再生能源制氢,实现全过程100%绿色。

  在蓝氢领域,天然气制氢是目前全球最重要的氢能来源。根据国际能源署(IEA)统计,天然气制氢占全世界制氢超过70%。在我国,天然气制氢占总制氢量的48%;醇类制氢为30%;焦炉煤气制氢为18%,电解水制氢量仅为4%。

  不过,不同于其它光伏同行过度强调“绿氢”发展,而忽视“蓝氢”发展,协鑫新能源则是“蓝绿共盈、技术共行”的方式。协鑫集团董事长朱共山用地理布局概念解释了这一战略,“从空间结构上讲,在东部、南部等负荷中心发展蓝氢,在中西部地区等新能源大基地发展绿氢,一蓝一绿,绿蓝同行,先蓝后绿,协同发展。”

  高成本仍是当前可再生能源制氢大规模推广的主要难题。业内普遍认为,氢能产业仍处于市场导入期,蓝氢基于生产成本低、技术成熟等优势,作为一种“过渡清洁能源”在现阶段的减碳行动中扮演重要角色,未来主流产氢方式将逐步从灰氢、蓝氢过渡到绿氢。

  据该公司与关联公司保利协鑫天然气订立谅解备忘录,利用后者的海外天然气资源,运氨回中国制氢,以满足钢铁、化工等企业的用氢和碳减排需求。

  协鑫天然气董事长王林解释,“未来十年,中国钢铁行业每年氢的需求将达到1亿吨。协鑫蓝氢项目中长期规划,可为钢铁行业提供250万吨的无碳排放的蓝氢,可以帮助企业减少碳排放每年3500万吨。”

  协鑫天然气整合了协鑫集团海外天然气、国内天然气及喜上公司的资源与技术。整合完成后,该公司拥有烟台、如东及茂名三个LNG接收站,和喜上集团在管理及海外天然气和气电项目。

  为了实现“2050年规划”,协鑫已经开始着手打造一个开放的氢能产业生态圈。据周振声透露,截至目前,协鑫已经签约的企业有15家,它们来自不同行业。

  谈及本次与两家资本方的合作,周振声表示:“中建投资本、建银国际资产管理在基金运营管理方面拥有丰富的经验,能够深度参与公司转型并为公司提供全方面的金融服务。公司将与之共同积极探索高效、务实的合作模式,发挥各自优势,全面合作、资源共享。”

  “协鑫新能源将打造不依赖补贴,完全市场化的零碳科技先锋企业,做全球综合实力领先的绿氢与蓝氢综合运营服务商。”朱共山说。

  随着可再生能源电解水制氢技术的发展,光伏产业与氢能的结合也成为产业融合发展的一种新兴业态。在朱共山看来,“双碳目标”之下,从平价走向低价的光伏电力,将将成为氢能时代的“一次能源”。

  经过几十年的发展以及数轮行业周期的洗礼,中国的光伏产业已经是全球市场最不容忽视的一支新能源力量。

  截至目前,中国光伏产业为全球市场供应了58%的多晶硅、93%的硅片、75%的电池片、73%的组件。在光伏全产业链上,中国的光伏企业依靠技术、材料、市场等优势,在全球扮演“硅能源”产业的领军角色。

  光伏的发展也正在经历“历史性一跃”。从全球到中国,碳中和已成共识。朱共山认为,这将推动光伏行业下一个黄金三十年的到来。

  在此期间,持续的技术进步将反哺解决各环节核心技术的成本制约,进一步提升商业化竞争力。朱共山表示,到2025年,我国60%地区的光伏上网电价将在度电0.13元左右,风电度电成本将控制在0.15元左右,可再生能源制氢成本将很快降至每立方米1元——已经大幅度低于目前制氢的电力成本。。

  这并非遥不可及。目前,欧洲、中东等国家光伏电价不断打破最低纪录,沙特甚至达到了不到7分钱每度电。

  协鑫布局氢能拥有三大优势:光伏发电的低价规模化、规模化的电解水制氢装备,以及高效的储能系统。

  “目前,又独家掌握颗粒硅等前沿性、替代性的绿色低碳黑科技,具备无可比拟的规模化成本优势、平台优势与技术优势,在发展绿氢方面占据市场制高点。”朱共山说。

  根植于此,协鑫计划到2050年规划建设40万吨绿氢产能、3大研发基地、6大产业基地,及100座综合能源站。

  就像颗粒硅改变了保利协鑫的估值体系一样——其在4个月内股价涨幅达到10倍之多,氢能产业落定协鑫新能源,或同样需要重估其目前估值。

  从财务来看,至今协鑫新能源已公告及完成资产出售合共约5.6吉瓦,有效的降低了负债;加之此前5亿美元债的成功闯关,使得目前协鑫新能源财务得到极度改善,得以轻装上阵发展氢能。

  从合作伙伴来看,无论是从此前出让光伏电站的战略伙伴,抑或是协鑫集团布局氢能战略以来签约合作对象,均属战略极,如西门子、东芝中国、液化空气、国家电投旗下多家公司、上海电力、中国长江三峡集团、中国华能集团、国开新能源等。

  据统计,自2020年以来包括国家电投、国家能源、京能电力等企业共签署数十个涉及氢能项目合约,计划投资总额超过466亿元以上,包括三峡、、京能、熊猫绿能、华电、北控等多家光伏企业,光伏制氢已成趋势。

  甚至众多传统行业亦参与其中。3月29日,长城汽车表示将采用光伏制氢,投入30亿元用于氢能领域研发,以达到万套产能规模,2025年剑指全球氢能市场占有率前三;日本三菱重工、世界第二大石油公司壳牌等企业近日也在加紧对光伏制氢的布局。

  据香橙会研究院一份报告显示,自2021年2月以来,对“成熟”氢气项目的投资翻了一番。自2021年2月初以来,全球已宣布131个大型项目。这使得大型氢气项目总数达到359个。因此,到2030年,沿着整个价值链对这些项目的总投资估计达到5000亿美元。

  从这方面而言,目前协鑫新能源的估值体系已经发生变化,即不能单纯以光伏企业来评估,而是应该加上氢能的概念;同时,从产业角度而言,蓝氢+绿氢的发展模式,更适合目前中国的国情,且成功概率会更高。

  作为类比,在入局氢能消息发布后的第一个交易日,其以一己之力掀起了A股的氢能潮:4月6日氢能板块大涨4.48%,厚普股份(300471)、富瑞特装(300228)大涨20%,美锦能源(000723)、雪人股份(002639)、雄韬股份(002733)掀起一波涨停潮。

  随着技术进步与产业规模提升,未来新能源发电成本仍有较大下降空间,而成本下降最快的光伏无疑是最具前景的制氢方法之一。从此一方向向前看,就像颗粒硅带来的影响,氢能给隆基带来的估值变化一样,产业业态的增加,亦会带来市场对协鑫新能源新的估值认知。

  从资金层面来看,过去20日协鑫新能源资金进流入3261万港元,特别是前三个交易日净流入1429万港元。故此,无论从估值体系的变化,抑或是资金净流入情况,目前的协鑫新能源可以小幅试仓,后续关注市场对其估值体系是否形成统一共识。

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